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公司给出的2026年本钱开支瞻望约2000亿好意思元，远高于商场此前约1460亿至1490亿好意思元的预期。机构合计，超预期干预将短期压制利润率与现款流推崇，但AWS需求与订单本旨仍为中弥远增长提供撑握。
亚马逊AWS业务带动四季度功绩超预期，但一季度策划利润引导偏弱重复2026年高达2000亿好意思元的本钱开支狡计，正在把商场温雅点从增长转向盈利与解放现款流的可握续性。
公司四季度净销售额2134亿好意思元，同比增长14%，GAAP策划利润250亿好意思元。AWS营收356亿好意思元，同比增长24%，为13个季度最快增速，成为本季超预期的中枢变量。
但处分层对2026年一季度的策划利润瞻望权贵低于商场预期：引导区间为165亿至215亿好意思元，中值190亿好意思元，商场预期为约225亿好意思元。公司暗意，该引导包含约10亿好意思元的Amazon Leo成本上升，并计入对电商与外洋业务的握续干预。
更令华尔街敏锐的是本钱开岔旅途。公司给出的2026年本钱开支瞻望约2000亿好意思元，远高于商场此前约1460亿至1490亿好意思元的预期。机构合计，超预期干预将短期压制利润率与现款流推崇，但AWS需求与订单本旨仍为中弥远增长提供撑握。
AWS增长再加快，利润率企稳但同比承压
据汇丰，亚马逊四季度诊疗后策划利润为274亿好意思元，同比增长29.2%，较商场预期高约10%，主要由AWS鼓吹。AWS四季度销售额356亿好意思元，同比增长23.7%，较商场预期高约2.2%。
智慧优配盈利端，AWS四季度GAAP策划利润125亿好意思元，同比增长17.6%，策划利润率35.1%，较上年同期下落180个基点，但较三季度普及30个基点。汇丰提到，AWS芯片业求实现三位数增长，Trainium与Graviton筹商收入年化已跳跃100亿好意思元。瑞银亦指出，Trainium2芯片已被“齐全订满”，部署量约140万颗。
Q1策划利润引导疲软，Leo成本与干预拉低预期
公司臆想一季度净销售额1735亿至1785亿好意思元，同比增长11%至15%，中值1760亿好意思元，线上实盘炒股配资基本适当商场预期，公司暗意，引导假定约180个基点的故意汇率影响。
但策划利润引导权贵过期。165-215亿好意思元的引导区间，中值190亿好意思元，较商场共鸣的221-225亿好意思元低约15%。汇丰、瑞银和花旗分析师的预期离别为225亿好意思元、231亿好意思元和221亿好意思元。
公司解说称，第一季度商业利润引导包含约10亿好意思元的亚马逊Leo卫星风光增量成本，以及对快速商务和外洋店铺业务（包括更廉价钱）的投资。花旗分析师暗意，引导还响应了公司在外洋商场追求更激进订价计谋的成本。
汇丰则强调，亚马逊往日在引导上偏保守，往日12个季度GAAP策划利润均请托在引导区间上沿之上，因此“失望的引导”仍可能为后续超预期留住空间。
2026年2000亿好意思元本钱开支：扩容AWS的同期挤压现款流
本钱开支上行已在现款流端体现。汇丰数据浮现，四季度解放现款流为150亿好意思元，但受到更高本钱开支的负面影响；当季本钱开支为395亿好意思元。
对2026年，公司臆想本钱开支将达到2000亿好意思元，同比加多52%，且较商场预期高34%。主要归因于AWS及AI需求增长、算力容量投资，并表示AWS订单本旨同比增长40%至2400亿好意思元。汇丰臆想，AWS到2027财年末将新增约7至8GW的规划智商。
对投资者而言，关节在于本钱开支的汇报节律：短期折旧与运营成本抬升可能压制利润率与GAAP EPS，但若AWS需求与订单末端顺畅，干预强度也可能在中期移动为限制与礼貌上风。
机构不雅点分化：汇丰下调办法价，花旗看护估值溢价
机构大王人招供四季度AWS的加快推崇，但在盈利与估值层濒临“高干预、低引导”作出诊疗。
据汇丰，因一季度引导与Leo成自身分，下调2026至2027年GAAP EPS预测约11%，并将办法价从300好意思元下调至280好意思元，看护Buy评级。以2月5日收盘价222.69好意思元计，办法价对应约25.7%的上行空间。
瑞银相通看护Buy评级，办法价311好意思元，约40%高涨空间。并判断“偏弱的一季度策划利润引导与更高本钱开支”将对股价形成压力。
花旗合计AWS加快增长、订单趋势以及零卖业务礼貌普及，撑握亚马逊在AWS和电商畛域的首先地位值得估值溢价，看护Buy评级，办法价320好意思元，对应44%高涨空间。
接下来商场看什么：践约义务表示与AWS产能诈欺率
多家机构把后续信息表示列为短期订价关节。瑞银称，投资者将温雅电话会中的Performance Obligation表示，以为更高本钱开支提供订单与请托节律的参照。
花旗则暗意将重心追踪AWS增长运行与产能供给、积压与礼貌趋势、Leo筹商成本以及2026年本钱开支的细项与节律。
在AWS增长再行加快的布景下，亚马逊下一阶段的中枢考题将从“能否增长”转为“以多大代价增长”，以及何时把高强度干预移动为更详情的利润与现款流改善。
风险教导及免责条件
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