招财猫配资【星河地产胡孝宇】公司点评丨龙湖集团：收入下滑毛利率承压，斥地保合手郑重投资

【知道导读】

1. 营收下滑毛利率承压。

2. 斥地保合手郑重投资。

3. 市集投资轻重并举。

4. 合手续完善劳动链条。

5. 财务有序压降欠债。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年功绩公告。2025年，公司完结营业收入973.1亿元，归母净利润10.2亿元，中枢归母后亏空17亿元。2025年中期派息每股0.07元，2025年不派发末期股息。

营收下滑毛利率承压。公司2025年公司完结营业收入973.1亿元，同比下降23.66%。收入端下滑主要受到斥地业务全体承压的影响，公司斥地业务结算端视价承压，2025年斥地业务营业收入705.4亿元，同比下降30%。利润端2025年中枢归母后亏空，主要受到如下2个要素影响。1）毛利率下滑。2025年公司全体毛利率9.70%，较2024年下滑6.32pct。2）取悦营公司的功绩为负。受到斥地业务全体影响，2025年公司应占联营公司功绩为亏空1.98亿元、应占配合公司功绩为亏空10.40亿元，2024年同时两项分袂为盈利2.39亿元、6.07亿元。从用度管控看，2025年公司销售用度率和管束用度率分袂为3.12%、3.63%，分袂较2025年下降0.2pct、提高0.12pct。

斥地保合手郑重投资。2025年公司销售面积518.6万方，同比下降27.20%；销售金额631.6亿元，同比下降37.54%；对应销售均价12179元/平米，同比下降14.19%。从能级看，2025年销售额中一二线城市占比约90%。从区域溜达看，公司在西部、长三角、环渤海、华南、华中片区合同销售金额分袂为182.4亿元、171.7亿元、152.1亿元、68.0亿元、57.4亿元，占公司销售额的28.9%、27.2%、24.1%、10.8%、9.0%，西部、长三角和环渤海共计占比达到80.2%，是公司销售额孝敬的主要区域。为止2025年末，公司已售未结的销售领域为991亿元，对应销售面积806万方，为公司斥地结转提供保险。公司投资郑重。2025年公司新增地盘37.7万方，权益建面26.5万方，对应的权益比例为70.29%，新增地块权益比例保管较高水平，其中3个地块的权益比例为100%。2025年瓜分权益地价9727元/平米，对应的地货比为0.76，标明公司拿地质地较高。2025年新增的7个地块分袂为重庆（2个）、成都（2个）、上海（1个）、苏州（1个）、深圳（1个），均为高能级城市。为止2025年末，公司的土储建面为2235万方，权益建面1732万方，对应的权益比例为77.49%，公司土储权益比例较高。从区域溜达看，为止2025年末，公司分袂位于环渤海、西部、华中、长三角、华南的土储占比分袂为41.0%、30.4%、11.3%、10.7%、6.6%，其中环渤海和西部区域的土储占比达到71.4%。

市集投资轻重并举。2025年公司运营收入141.9亿元，同比增长1.6%，其中生意投资、钞票管束分袂占比79.0%、21.0%。1）生意房钱保管高效运营。2025年公司生意房钱收入112.1亿元，同比增长4%。公司新增运营13座市集，其中5座为轻钞票；为止2025年末，公司累计运营市集99座，为止期末出租率保合手97%。公司生意积极鼓励存量面貌升级改良，进行品牌优化，莳植场景体验。2026年打算轻重并举的新开9座掌握市集，溜达于杭州、成都、长沙等中枢城市。2）钞票业务多元布局。2025年公司钞票管束业务主要涵盖长租公寓、产业办公、劳动式公寓等6伟业务，2025年完结收入29.8亿元。长租公寓“冠寓”2025年完结房钱收入24.8亿元，为止2025年末，冠寓出租率94%。公司资管业态丰富，提质增效，是全周期全业态钞票管束劳动商。

合手续完善劳动链条。2025年公司处奇迹务主要包括物业、聪惠营造。1）物业劳动：2025年公司完结收入112.3亿元，股票配资交流平台为止2025年末在管面积3.6亿方。2）聪惠营造：2025年完结收入13亿元，公司主要规划筹备遐想、建造管束、聪惠装修等代建关联领域，为客户提供全业态、全周期、数字化的“一站式治理决议”。

财务有序压降欠债。严控欠债领域：为止2025年末公司有息欠债1528亿元，较2024年末减少235亿元。合手续优化债务结构：为止2025年末，公司短债占比10.3%，外债占比10%，平均合同假贷年限为12.12年。杠杆水平：为止2025年末，公司净欠债率52.2%，剔除预收款后的钞票欠债率为54.7%。融资资本合手续下降：2025年公司平均融资资本为3.51%，为历史低点。在手现款鼓胀：为止2025年末，公司在手现款292亿元，剔除预售监管资金及受限资金后，现款短债比为1.14倍。

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风险请示

宏不雅经济不足预期的风险、房地产销售不足预期的风险、房价大幅度下降的风险、资金回流不足预期的风险、债务偿还不足预期的风险、运营和处奇迹务不足预期的风险。

如需得到知道全文，请推敲您的客户司理，谢谢！

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本文摘自：中国星河证券2026年3月30日发布的推敲知道《【星河地产】收入下滑毛利率承压，斥地保合手郑重投资_龙湖集团2025功绩点评》

分析师：胡孝宇

评级体系：

评级行径为知道发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场发达，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对公约转让宗旨）或三板作念市指数（针对作念市转让宗旨）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推选：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推选：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

避让：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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