金鑫优配想格新动力港股IPO：招股书流露境内有42家分销商但官网仅浮现6个股权激勉平台抓股超14%支付用度近5亿元

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　　出品：新浪财经上市公司商量院

　　作家：IPO再融资组/图灵

　　近日，想格新动力（上海）股份有限公司（下称“想格新动力”）再次更新港股IPO招股书，中信证券、法国巴黎证券联席保荐。

　　招股书浮现，想格新动力越过依赖单一产物SigenStor，该产物占比超90%。此外，公司高度依赖分销商阵势及境外收入，分销商阵势收入占比超95%。但专诚义的是，想格新动力招股书浮现境内的分销商数目有42家，但公司官网只展示了6家，收支7倍。而况，官网展示的6家分销商中，有的2025年刚竖立，有的参保东谈主数为0或1东谈主，有的经销商的公众号仅浮现“代假想格光储协同产物”。

　　初度递表前，想格新动力突击向实控东谈主及部分高管进行了“廉价”股权激勉。此外，公司股权激勉平台较多，共计抓股占公司股本的比例较高晋升14%。据招股书，股权激勉平台的高管及职工入股价钱极低，公司2024年的估值就晋升41亿元，跟着盈利暴增公司将来上市后的估值表面上会更高，公司实控东谈主及参与股权激勉的高管及职工，账面钞票将会大幅升值，但公司阐明注解期内因股份支付发生的用度就接近5亿元。

　　招股书流露境内有42家分销商但官网仅浮现6个多家经销商刚竖立即加入

　　招股书浮现，想格新动力竖立于2022年5月，主贸易务是为家庭和企业开拓及提供立异的可再灵活力管束决策。2023年6月，公司推出旗舰产物SigenStor。

　　阐明注解期内，想格新动力严重依赖单一产物收入。2023年、2024年、2025年前三季度，SigenStor产物收入别离为0.56亿元、12.04亿元、52.38亿元，占各期总营收比重别离为96.4%、90.6%、92.8%，占比齐晋升了90%。

　　想格新动力不仅依赖单一产物，而且依赖分销阵势。2023年、2024年、2025年前三季度，公司分销商孝顺的收入别离为0.42亿元、12.63亿元、55.1亿元，占当期总营收的比例别离为72.7%、95%、97.7%，举座占比超95%。

开头：招股书

　　界限2025年9月30日，想格新动力称与161家分销商建设了平庸的和解网，其中境内分销商数目为42个。

　　但据想格新动力官网，公司给出的国内经销商惟有6家，与招股书流露的数据有7倍的互异。

开头：想格新动力官网

　　而况，想格新动力官网浮现的6家国内经销商，疑窦重重。比如华恩绿能（BJ）电子有限公司（华恩绿能），线上实盘炒股配资竖立于2025年5月，也便是刚刚竖立，天眼查浮履行缴老本为0，当今莫得浮现参保职工东谈主数。这意味着，华恩绿能刚竖立就成为想格新动力的经销商。

开头：天眼查

　　又比如华恩绿能动力有限公司（华恩绿能），2024年1月竖立，天眼查浮现2024年年末参保东谈主数为0。这意味着，华恩绿能亦然竖立不久就成为想格新动力的经销商。

开头：天眼查

　　再比如安宇光伏动力集团有限公司，天眼查浮现其2024年参保职工东谈主数仅1东谈主，实缴老本仅100万元。

　　令东谈主感到疑问的是，为何想格新动力多家经销商参保东谈主数少量？为何多家刚竖立或竖立不久就成为经销商，是否是专门为分销想格新动力产物而竖立？

开头：经销商南京墨格公众号

　　经销商南京墨格智联新动力有限公司（南京墨格）的官方公众号或能给出一些陈迹。南京墨格微信公众号的简介，仅浮现“代假想格光储协同产物”，莫得说起代理销售其他公司或品牌的产物。

　　初度递表前实控东谈主及部分高管廉价突击入股

　　初度递表前，想格新动力突击向实控东谈主及部分高管进行了“廉价”股权激勉。

　　2025年2月，想格新动力发布高管激勉盘算推算，别离向实控东谈主许映童及总裁张先淼授予874586股及291529股股份，占本公司界限临了本色可行日历总股本的5%。奖励股份於授出后立即包摄，由许映童及张先淼以每鼓吹谈主民币1元的价钱认购。

　　但值得关爱的是，2024年1月，想格新动力的估值就高达41.7亿元，对应每股股份成本18.821元。而在初度递表前为公司实控东谈主及部分高管以1元/股的价钱增发新股份，是否成心益运送嫌疑有待商榷，因为公司这次一经有多个股权抓股平台。

　　招股书浮现，想格新动力股权激勉平台较多，共计抓股占公司股本的比例较高晋升14%。其中，嘉兴谷廪及嘉兴鸥集进而别离认购1833万股及1500万股股份，别离占已刊行股份总额约7.86%及6.43%。

　　而嘉兴谷廪及嘉兴鸥集又别离由多个抓股平台及想格新动力实控东谈主许映童抓股，这些抓股平台包括源想共展、源想同舟、源想创烁、源想能聚、源想和衷、源想远略、源想致同。

　　招股书浮现，界限临了本色可行日历，合股历参与者认购嘉兴谷廪及嘉兴鸥集抓有的扫数股份，且关系登记已完成。授出奖励关系的每股相应股份的认购价为每股股份东谈主民币1.9元、0.48元及1.35元，举座入股价钱比2024年1月份18.821元/股的外部入股价钱低90%以上。

　　由于股权激勉平台的高管及职工入股价钱极低，想格新动力2024年1月的估值就晋升41亿元，跟着公司盈利暴增，参与股权激勉的实控东谈主、高管及职工的账面钞票表面上将会大幅升值。

开头：招股书

　　但风险将由公司承担，公司阐明注解期内因股份支付发生的用度就接近5亿元。2022—2024年、2025年前三季度，想格新动力以股份为基础的付款开支别离为0.37亿元、1.24亿元、0.6亿元、2.56亿元。

　　9个月境外能卖55亿元境内却卖不到5000万元

　　2023年、2024年、2025年前三季度，想格新动力营收别离为0.58亿元、13.3亿元、56.41亿元；别离终了净利润-3.73亿元、8384.5万元、18.9亿元，扭亏为盈。

　　想格新动力不仅终光显事迹大幅增长、扭亏为盈，公司谋划看成产生的现款流净额也转正。2025年前三季度，公司谋划看成产生的现款流净额为2.47亿元，但与同时净利润18.9亿元还有很大差距。

　　值得关爱的是，想格新动力大部分收入来自境外，以2025年前三季度为例，公司来自欧洲的收入为24.58亿元，占总营收的比例为43.6%；来自亚太地区（不包括中国内地）的收入为26.97亿元，占当期总营收的比例为47.8%。上述两个地区的收入共计占比就晋升了91%。

　　而来自中国内地的收入占比逐年减少，2023年、2024年、2025年前三季度的收入别离为 0.07亿元、0.64亿元、0.41亿元，占当期营收的比例别离为12.2%、4.8%、0.7%。令东谈主感到不明的是，既然公司中枢产物在异邦如斯好卖，一年能卖到55亿元，为安在国内却举步维艰、少得恻隐？这有待公司给出谜底。