盈富配资【中诚信国际行业瞻望】中国港口行业（2026年2月）

此前几天，1月22日，一份署名“长公主”的致歉声明在网络上流传。声明中，其表示对网络上有关东方甄选的相关信息未进行严格细致的核实与甄别，便基于带着个人情绪进行了片面解读和输出自己的观点，相关言论给东方甄选的名誉和商业形象带来一定程度上的负面影响。对此郑重向东方甄选平台表示诚恳的歉意。

CCXI 2026中国港口行业瞻望：着手：中诚信国际企业评级部

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作家：钟婷、何瑞婷

2025年以来，多波抢出口、新兴阛阓需求增长及高附加值产物出口加多使得集装箱微辞量已毕较高增长；同期内贸运载和巨额商品入口需求平定增长带动宇宙港口货色微辞量已毕较好增长且增速高于上年同期。我国水运诞生投资仍保执较高限度，股权类投资岑岭期已过但仍有里面整合和国外投资需求。港口企业仍保执较好的盈利获现才气，财务杠杆仅小幅高涨且偿债才气仍保管在较好水平。改日全球经济及交易增长乏力且外贸环境仍具不笃定性，但我国产业链竞争力提高与交易多元化布局使外贸仍具有很强韧性，内贸和入口需求亦对港口微辞量变成一定撑执，预计我国港口改日货色微辞量及集装箱微辞量将已毕低速增长，港口行业信用水平仍将发达适当。

中国港口行业瞻望

闲静

该瞻望响应了中诚信国际对该行业改日12~18个月基本信用景色的预测。

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重点

● 2025年以来，多波抢出口、新兴阛阓需求增长及高附加值产物出口加多使得集装箱微辞量已毕较高增长；同期内贸运载和巨额商品入口需求平定增长带动宇宙港口货色微辞量已毕较好增长且增速高于上年同期。同期，宇宙主要港口竞争形式未发生较大变化，要害大港限度上风进一步强化、部分南边港口增长亦较为强劲。

● 短期来看，全球经济及交易增长乏力，且单边见识、保护见识昂首及地缘浮松使外贸环境尚具不笃定性，但我国产业链竞争力提高与交易多元化布局使外贸仍具有很强韧性；同期，国内财政、货币政策双发力下，产业升级及流通效率提高将有用带动内贸及入口运载需求增长，对港口微辞量变成踏实撑执，预计我国港口改日货色微辞量及集装箱微辞量仍将已毕低速增长。

● 2025年以来我国水运诞生投资虽同比小幅下落但仍保执较高限度，股权类投资岑岭期已过但仍有里面整合和国外投资需求；预计短期内内河诞生投资限度将保执增长，股权类投资限度进一步下落。

● 2025年以来，港口企业举座盈利获现才气仍处于较好水平，财务杠杆小幅高涨但偿债才气仍较强。改日我国港口货色微辞量稳中有升将对港口企业盈利获现才气变成有用撑执，重叠船埠诞生力度放缓，预计港口企业财务杠杆将小幅下落且偿债才气小幅增强，港口行业信用水平仍将发达适当。

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一、分析念念路

本敷陈总结了2025年以来港口行业运营基本景色，并通过港口行业的需求端及投资端等方面分析行业举座基本面情况。此外，敷陈中式14家代表性企业算作样本，对行业内企业盈利才气和偿债水平进行分析，并对改日12~18个月行业信用景色作出判断。

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二、行业基本面

CCXI

2025年以来，多波抢出口、新兴阛阓需求增长及高附加值产物出口加多使得集装箱微辞量已毕较高增长；同期内贸运载和巨额商品入口需求平定增长带动宇宙港口货色微辞量已毕较好增长且增速高于上年同期。同期，宇宙主要港口竞争形式未发生较大变化，要害大港限度上风进一步强化、部分南边港口增长亦较为强劲。

2025年1~11月，受益于关税博弈下的多波抢出口效应、非洲及拉好意思等新兴阛阓的需求增长和我国制造业转型升级完了解析带动机电产物等新三样出口执续快速增长，我国集装箱微辞量在上年同期的高基数下仍同比增长6.6%至3.25亿TEU，其中外贸集装箱同比增长9.5%且占比仍在50%以上。同期内贸运载需求及巨额商品入口需求鄙人半年内需政策落地的情况下举座已毕平定增长，以上玄虚使得2025年1~11月宇宙港口货色微辞量同比增长4.41%至167.5亿吨，其中外贸货色微辞量同比增长4.12%至51.61亿吨。

分港口来看，沿海港口方面，要害大港和新兴港口双轮启动共同带动我国主要沿海港口集装箱微辞量同比保执较好增速且高于总货色微辞量增速。沿海要害港韧性突显，限度与采集效应构筑护城河。具体来看，2025年1~11月，长三角两大国际要害港再创历史新高，上海港依托洋山港区算作全球航运定约核心挂靠港的上风，通过“水水中转”连结大齐附进国度中转货色，集装箱微辞量在上年高基数上仍已毕较好增速；宁波舟山港核心港区已毕双向通航使超大型船舶通行才气提高且专科化船埠集群产能进一步开释，重叠开辟南好意思、东非、北极等新兴阛阓的直达航路，集装箱微辞量增速超10%且总货色微辞量限度不绝高涨。珠三角的广州港与深圳港错位发展，并通过港口服务及效率不停优化及执续争取内陆货源已毕较好增长，两港集装箱微辞量同比分辨增长5.7%和6.6%，且广州港外贸集装箱占比初度跳动50%。山东港口通过协同发展与智能化提高运营效率进一步扩大在环渤海港口群中的阛阓占有率，其中青岛港加速布局共建“一带沿途”及RCEP国度航路，传统巨额商品微辞量稳中有升且“新三样”、高端开荒、精密仪器等高附加值货种显赫增长带动青岛港总货色微辞量和集装箱微辞量分辨同比增长3.2%和7.0%；临港制造业和海洋经济发展亦使烟台港和日照港同比已毕较好增长。同期，唐山港和天津港总货色微辞量稳中有升。但受制于土产货经济增长乏力，辽宁沿海港口微辞量同比下滑。东南沿海港群则保执平定发展态势。新兴港口借政策东风已毕高速增长，成为弥留增长极。西南沿海的北部湾港借西部陆海新通说念政策红利，总货色微辞量和集装箱微辞量增幅当先宇宙沿海港口；海南洋浦港亦依托自贸港优惠政策，集装箱微辞量同比增幅高达63.6%。内河港口增长能源增强，在“内轮回”中演出更弥留变装。内河航说念运载才气冉冉开释、多式联运深远及内轮回政策共同推动内河港口总货色微辞量同比增速高于沿海港口，其中苏州港通达外贸航路并通过穿梭巴士与上海港高效联动，总货色微辞量和集装箱微辞量均稳中有升，举座来看，长江经济带内河港口仍占据主导地位。

CCXI

短期来看，全球经济及交易增长乏力，且单边见识、保护见识昂首及地缘浮松使外贸环境尚具不笃定性，但我国产业链竞争力提高与交易多元化布局使外贸仍具有很强韧性；同期，国内财政、货币政策双发力下，产业升级及流通效率提高将有用带动内贸及入口运载需求增长，对港口微辞量变成踏实撑执，预计我国港口改日货色微辞量及集装箱微辞量仍将已毕低速增长。

从全球经济及交易发展情况来看，2025年全球经济保管迤逦复苏形式，全年制造业PMI均值为49.6%，较2024年高涨0.3个百分点，但复苏强度尚未变成有用撑执，PMI均值水平仍在盛衰线以下。IMF在2025年10月发布的《世界经济瞻望敷陈》中，预计2026年将进一步放缓至3.1%，主要商量全球经济前程因交易保护见识等核心风险而趋于暗澹。全球交易方面，WTO在2025年10月发布的《全球交易瞻望与统计敷陈》中，预计2026年全球货色交易增速仅为0.5%，主要商量全球经济降温，且更高关税的全面影响将在改日一整年中充分骄贵。举座来看，2025年全球经济对好意思国大幅上调关税展现出超出预期的韧性，部分交易焦灼场总共所裁汰；但低迷的投资活动和有限的财政空间执续防止经济动能，且关税上调与宏不雅经济不笃定性加重的重叠效应预计将在2026年愈加解析，预期2026年全球经济及交易增长将愈加乏力。

从国内经济及交易发展情况来看，2025年在需求不及、产能多余及结构性转型任务沉重的情况下，我国制造业PMI均值为49.6%，较2024年的49.8%小幅回落且处于连年低位；但受季节性补库、政策效应开释与基数效应影响，12月PMI回升至推广区间，我国制造业仍具有较好的还原韧性。对外交易方面，2025年，我国货色交易相差口总值达45.47万亿元东说念主民币，同比增长3.8%，增速虽较2024年放缓，但外贸在复杂环境中仍展现强劲韧性，交易多元化形式加速深远。分区域来看，受关税政策影响，我国对好意思国相差口限度显赫下落，降幅跳动20%，且对好意思相差口总和占我国外贸总值的比重由2024年的11.2%降至8.8%，交易“去好意思国化”加速；受益于产业互补与阛阓需求改善，对欧盟相差口限度同比增长6%，增速较2024年有所提高，其占我国相差口总和比重为13%；跟着我国对外灵通力度加码，新兴国度阛阓奢侈需求及工业化带来的基建、机械、电力等需求增长，同期我国对共建“一带沿途”国度相差口同比增长6.3%，占比达51.9%，对东盟、拉好意思、非洲相差口同比增长8%、6.5%和18.4%。分产物结构来看，中国高技术、高附加值与绿色产物的出口强劲，对冲了传统处事密集型产物收缩的趋势，受益于全球AI投资增长及我国制造业转型升级，芯片、新能源汽车等产物出口执续攀升，机电产物占出口总和比重超六成。

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巨额散货方面，煤炭及成品、金属矿石、石油自然气及成品为巨额散货的主力货种。煤炭方面，山西煤炭产能还原、新疆煤炭在政策支执下保管较快增速过火他主产区煤炭坐褥惯性增长，共同推动2025年我国原煤产量同比增长1.20%至48.32亿吨，但需求端较为疲软导致煤价核心显赫下行，入口煤炭价钱上风下落且部分煤炭出口国供给下落导致同期煤炭入口限度同比下落9.6%至4.90亿吨。同期，我国主要沿海内河港口企业1累计完成煤炭微辞量12.90亿吨，同比下落3.3%，其中累计完成外贸煤炭微辞量1.72亿吨，广禾配资同比下落18.2%，环渤海港口北煤南运相关微辞量承压。短期来看，为保险我国能源安全，保供政策还是煤炭坐褥的主旋律，但工业与电力需求不及且新能源对火电进一步挤压，重叠铁路分流影响仍将执续存在，预计2026年我国港口煤炭微辞量增长乏力。

金属矿石方面，房地产末端阛阓虽仍存压力，但国内稳增长政策发力显效使基建、制造业执续向好及我国钢铁出口同比增长对金属矿石需求变成一定撑执，金属矿石需求端举座呈现边缘改善态势，且澳大利亚、巴西等主要坐褥国产能麇集开释，带动2025年宇宙铁矿砂过火精矿入口量同比增长1.8%至12.59亿吨。同期，北矿南运及海铁联运带动铁矿石中转量增长，我国主要沿海内河港口企业累计完成铁矿石微辞量同比增长5.7%至18.33亿吨，其中累计完成外贸铁矿石微辞量同比增长5.1%至12.31亿吨。短期来看，国内地产纾困及基建补短板政策有望执续发力，进一步带动钢铁需求回暖，同期钢材出口阛阓的韧性也将为铁矿石需求提供撑执，预计2026年我国港口金属矿石微辞量仍能稳中有升。

原油方面，2025年以来，我国能源绿色低碳转型设施执续加速，清洁能源替代效用显赫提高，传统化石能源奢侈占比进一步压缩，但受国内经济稳中有进、国际油价举座偏低及真金不怕火葬产业需求撑执，玄虚带动2025年宇宙原油累计入口量同比增长4.4%至5.78亿吨。同期，原油入口结构变化及管说念运载占比提高导致主要港口企业累计完成原油微辞量同比小幅下落0.7%至4.47亿吨，其中累计完成外贸原油微辞量同比下落3.1%至3.57亿吨。短期来看，计谋储备需乞降国内经济复苏将撑执我国原油入口量保管较大的限度，但我国能源结构转型还是核心场所，将冉冉防止原油需求增长，预期2026年我国港口原油微辞量仍将小幅下落；但我国能源结构清洁化、多元化将推动低硫油、生物柴油等清洁能源油品及LNG需求增长，将带动其他液体散货微辞量增长，预计2026年我国石油、自然气及成品微辞量同比保执闲静。

中诚信国际合计，短期内全球经济及交易增长乏力，单边见识、保护见识昂首及地缘浮松使国际经济递次受到冲击，改日外贸环境尚具不笃定性，但我国产业链竞争力提高与交易多元化布局有用对冲了单一阛阓波动风险，预期我国外贸仍具有很强韧性；同期，国内财政、货币政策双发力下，产业升级及流通效率提高将有用带动内贸及入口运载需求增长，对港口微辞量变成踏实撑执，预计我国港口改日货色微辞量及集装箱微辞量仍将已毕低速增长。

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2025年以来我国水运诞生投资虽同比小幅下落但仍保执较高限度，股权类投资岑岭期已过但仍有里面整合和国外投资需求；预计短期内内河诞生投资限度将保执增长，股权类投资限度进一步下落。

固定金钱投资方面，2025年1~11月，我国水运诞生投资同比下落2.2%至1,935.40亿元，增速虽有所下落但仍保执在较大限度，主要围绕沿海要害作念强、内河通说念作念畅进行，区域麇集在长三角、粤港澳、北部湾、长江中游及西江航运主线，资金主要投向高品级航说念深水化、沿海要害全球基础法子和奢睿绿色示范花样。现在为落实党中央、国务院对于诞生四纵四横两网国度高品级航说念布局和36个内河主要港口的条目，多个省份将加强内河航运发展纳入“十五五”计较提议中；后续我国将不绝深远港口基础法子的绿色化智能化转型，加速构建当代化内河航运体系，执续鞭策高品级航说念采集诞生与内河航运高质料发展，预计2026年我国水运诞生投资限度将保管较大限度且内河诞生投资限度保执增长。

成本运作方面，港口企业资源整合及计谋调解交叉执股的岑岭时辰已过，2025年的股权类投资主要围绕措置同行竞争、整合区域港口资源以提高协同效应及国外计谋布局伸开。改日大型港口集团里面交融及港航企业成本调解仍有部分股权投资需求；国外投资受地缘政事和法律影响不笃定性亦较高，预计2026年我国港口行业举座股权类投资限度仍将保执下落趋势。

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三、行业财务发达

CCXI

2025年以来，港口企业举座盈利获现才气仍处于较好水平，财务杠杆小幅高涨但偿债才气仍较强。改日我国港口货色微辞量稳中有升将对港口企业盈利获现才气变成有用撑执，重叠船埠诞生力度放缓，预计港口企业财务杠杆将小幅下落且偿债才气小幅增强，港口行业信用水平仍将发达适当。

中诚信国际选择了国内债券阛阓刊行债券的14家主要沿海内河省份港口企业进行样本财务分析（样本企业见附录）。盈利才气方面，2025年前三季度，受交易业务转换收入说明方式及非港口业务限度收缩影响，约五成样本企业营业收入同比下落，故港口货色微辞量增长带动14家样本企业平均营业收入仅同比增长2.44%，同期平均毛利率小幅增长，样本企业计算性业务利润2同比增长7.81%。结构性宽松使企业玄虚融资成本下落，2025年前三季度样本企业平均财务用度同比下落6.21%，但受在建转固推升折旧成本、投资收益波动过火他非时时性损益影响，平均净利润同比小幅下落0.93%，举座来看，2025年以来港口企业核心主业港口计算事迹稳中向好，盈利才气虽受非港口业务及非时时性损益影响有所波动但仍处于较好水平。

现款流方面，2025年前三季度，样本企业平均计算活动净现款流同比小幅增长0.49%，平均（销售商品、提供劳务收到的现款-购买商品、接纳劳务支付的现款）同比增长6.37%，计算获现才气举座保执较好水平。投资活动方面，港口企业的投资诞生以港口船埠诞生、堆场及仓库法子诞生为主，2025年前三季度，山东省港口集团、江苏省港口集团、宁波舟山港集团和北部湾集团仍保执较大的固定金钱投资限度，带动样本企业平均构建固定金钱、无形金钱和其他始终金钱支付的现款同比大幅增长22.66%，同期平均投资活动现款净流出限度同比增长8.17%。港口企业计算获现才气向好能对投资活动变成一定弥补，但投资活动仍需借助于外部融资，2025年前三季度样本港口企业平均筹资活动现款流呈净流出状态且净流出限度有所收窄，但样本企业变成解析分化，其中招商港口、上港集团及宁波舟山港集团盈利获现才气强且有一定宽裕资金可偿还债务，辽港集团及河北港口集团投资开销限度下落，其筹资活动净现款流均呈大限度净流出；而山东省港口集团及江苏省港口集团由于投资诞生限度较大，其筹资活动净现款流呈大限度净流入。

财务杠杆方面，挨次2025年9月末，样本企业总成本化比率中位值小幅高涨至49.51%，仍处于合理水平，但各家各别较大。其中连云港港口集团、福建省港口集团、广西北部湾国际港务集团和珠海港控股集团盈利获现才气一般且历史债务职守较重，总成本化比率跳动70%；宁波舟山港集团、上港集团受益于很强的盈利获现才气，总成本化比率低于30%。债务结构方面，挨次2025年9月末，样本企业短期债务/总债务中位值下落至31.96%，其中江苏省港口集团短期债务占比跳动50.00%，债务期限结构有待优化。偿债才气方面，2025年1~9月，样本企业经年化的计算活动净现款流/总债务中位值为0.05，较2024年的0.08有所下落，但大多数港口企业外部融资渠说念带领且融资才气较强，并可获取来自政府和控股股东的外部支执，玄虚偿债才气仍较强。

举座来看，全球经济及交易增长乏力且外贸环境仍具不笃定性，对港口行业需求变成一定制约，但我国外贸仍具韧性，且内贸和巨额商品入口需求亦对港口微辞量变成一定撑执，预计2026年港口企业盈利获现才气将小幅增长；同期，港口行业举座固定金钱投资仍将保管较大限度，但商量到限度较大的运河及航说念诞生投资庸俗由财政资金隐蔽，港口企业慎重的船埠投资诞生力度举座有所放缓，预计港口企业的财务杠杆将呈现小幅下落趋势，偿债才气稳中向好。

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四、论断